暗号資産市場の拡大とともに、ビットコインを大量に保有する「ビットコイントレジャリー企業」への注目が高まっています。その評価に使われるのが、投資家の間で急速に広がっている指標「mNAV（エムナブ）」。しかし、mNAVの意味や計算方法が分からず、SNSでの話題についていけないという声も少なくありません。本記事では、投資初心者でも理解できるように、mNAVとは何か、なぜ重要なのか、どのように活用するのかを丁寧に解説します。ビットコイン関連株の分析にも役立つ内容です。
mNAVとは何か？ビットコイントレジャリー企業の評価で重要になる理由
mNAVとは「multiple of Net Asset Value（純資産価値倍率）」の略で、企業の保有ビットコイン価値を元に企業全体の評価を行う指標です。特に、保有BTC量が株価に大きく影響する「ビットコイントレジャリー企業」を分析する際、従来の株式指標だけでは把握できない特徴を可視化できる点で注目されています。
もっとシンプルに言うと、mNAVは『企業の時価総額が保有ビットコイン価値の何倍になっているか』を示す数字です。例えば、企業が100億円分のBTCを保有し、時価総額が200億円であれば、mNAVは2倍です。これはビットコイン価値に加えて、市場が「本業や将来のBTC買い増し」への期待をどれだけ織り込んでいるかを知る上で非常に役立ちます。
mNAVとNAV（純資産価値）の違い
NAVとは企業やETFが保有する純資産の価値を意味します。mNAVはその「純資産価値に対する倍率」であり、とくに保有BTCが企業価値に直結する場合に使われます。ビットコイン関連株を分析するなら、この違いを押さえておくと理解が深まります。
ビットコイントレジャリー企業でmNAVが使われる理由
これらの企業は本業だけでなく、保有ビットコインとその戦略によって株価が大きく動きます。そのため、mNAVを使うことで、「BTC価値に対して株価が割安か、割高か」を直感的に判断できます。
mNAVの計算方法と投資への活かし方（初心者でも簡単）
mNAVにはいくつかの計算方法がありますが、最もシンプルで一般的な式は以下です。
mNAVの基本計算式
mNAV = 時価総額 ÷（保有BTC量 × ビットコイン価格）
これにより、「企業価値が保有BTC価値の何倍に評価されているか」を簡単に把握できます。メディアによっては、有利子負債や現金を考慮した「企業価値（EV）」を使うケースもありますが、基本の考え方は変わりません。
例として、以下のような企業を考えます。
- 保有BTC：1,000 BTC
- BTC価格：100,000ドル
- 時価総額：150,000,000ドル
この場合、NAVは1億ドル、mNAVは1.5倍となり、市場は「BTC価値＋追加購入への期待＋本業評価」を織り込んでいると判断できます。
mNAVの「1倍」をどう判断すべきか
mNAVを見る上で最も重要なのは「1倍」を境にした解釈です。
- 1倍以上：BTC価値以上の評価 → 追加購入期待／本業評価／成長性を市場が織り込み
- 1倍付近：ほぼ保有BTCの価値で評価 → “BTC連動株”として見られている
- 1倍未満：BTC価値より低評価 → 割安だが、財務悪化・希薄化リスクなど注意
このように、mNAVは「割安かどうか」だけでなく、「企業に対する市場の期待値」も読み取れる優れた指標です。
mNAVを投資で活用する際のポイント
- 短期ではなく「推移」を見る（時期によって適正値が異なる）
- BTC追加購入ニュースの前後でmNAVが急変する
- 本業が赤字の企業はmNAVが低くても危険
- ビットコインETFとの違いを理解しておく
特に重要なのは、「mNAVが低い＝割安」と短絡的に判断しないことです。成長性・財務健全性・追加の資金調達など、株価を押し下げる要因が隠れていることもあります。
逆に、mNAVが高い企業は市場の期待が強いとも言えますが、過熱しすぎている場合は調整リスクも高まります。
最終的には、mNAVは「BTC価値を基準にした株価の温度計」として活用するのが最も効果的です。
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